Олег Игнатьев выступил спикером на круглом столе Московской Биржи

13 ноября 2018 года на Московской Бирже состоялся круглый стол на тему развития рынка структурных облигаций в России. Олег Игнатьев выступил спикером и рассказал про применение структурных продуктов для проектного финансирования на примере концессионного проекта.

Во вводной части Олег рассказал про структуру концессионного проекта, аллокацию рисков на каждой стадии проекта и структуру финансирования в зависимости от увеличения риска и доходности (акцинерный, мезонинный и заемный (старший) капитал).

В основной части Олег рассказал про преимущества использования структурных продуктов в концессионных проектов - в первую очередь, для передачи проектных рисков на инвесторов в структурные облигации. В качестве потенциальных продуктов такого рода Олегом были показаны мезонин и переупаковка требований к концеденту.

Мезонин - это младший транш небольшого объема, субординированный по отношению к старшему (основному) долгу. В качестве базового актива по структурному продукту могут выступать наиболее прогнозируемые риски (инфляционные, изменения ставок и проч.). Основные инвесторы в такие продукты - неинституциональные инвесторы и институты развития.

В качестве второго потенциального продукта Олег рассказал про переупаковку требований к концедента: структурные облигации, обеспеченные залогом требований к концеденту. Это старший транш по отношению к мезонину, но может быть субординирован перед основным долгом. В качестве базового актива выступает риск неисполнения концедентом своих денежных обязательств по концессионному соглашению. Основные инвесторы - институциональные инвесторы и институты развития. Высокий рейтинг выпуска может быть получен путем ретрансляции рейтинга концедента, поскольку законодательством установлена обязанность концедента возместить все инвестиционные расходы концессионера при досрочном прекращении проекта.