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奥列格-伊格纳季耶夫在莫斯科交易所圆桌讨论会上发言

2018年11月13日,莫斯科交易所举办了一场关于俄罗斯结构性债券市场发展的圆桌讨论会。奥列格-伊格纳季耶夫(Oleg Ignatyev)作为发言人,以特许权项目为例,讲述了结构性产品在项目融资中的应用。

在引言部分,奥列格谈到了特许权项目的结构、项目各阶段的风险分配以及根据风险和收益(股权、夹层和债务(优先)资本)的增加而确定的融资结构。

在主要部分,奥列格谈到了在特许权项目中使用结构性产品的优势--首先是将项目风险转移给结构性债券的投资者。作为此类潜在产品,奥列格展示了夹层和对特许公司债权的重新打包。

夹层债券是小额次级债券,从属于优先(本金)债务。最可预见的风险(通货膨胀、利率变化等)可以作为结构性产品的基础资产。此类产品的主要投资者是非机构投资者和开发机构。

作为第二种潜在产品,奥列格谈到了对背书人债权的重新包装:以对背书人的债权质押为担保的结构性债券。与夹层债务相比,这属于优先档,但可以从属于基础债务。基础资产是特许权协议规定的特许权人不履行其货币义务的风险。主要投资者是机构投资者和开发机构。由于法律规定特许公司有义务在项目提前终止的情况下偿还特许公司的所有投资费用,因此可以通过重新转让特许公司的评级来获得发行的高评级。